В начале июля Всемирный банк (ВБ) опубликовал данные по ВВП за 2008 год, по паритету покупательной способности и по номинальным курсам (далее «ВВП по ППС» и ВВП номинальный). Также опубликованы данные о валовом национальном продукте (чем отличается ВНП от ВВП далее) на душу населения почти для всех стран мира. Данные ВБ интересны еще и тем, что позволяют насколько дорога или дешева валюта указанной страны. Для этого нужно просто поделить ВВП по паритету, на ВВП в номинальных цифрах.
Так, ВВП РФ в 2008 году по подсчетам ВБ оставил $1.6 трлн. (в рублях Росстат оценивал в 41.5 трлн. руб., подразумеваемый курс получается 25.9 руб/$). ВБ оценил размер ВВП РФ по ППС в $2.29 трлн. Отсюда можно подсчитать абсолютный реальный обменный курс рубля к доллару. $1.6 трлн./$2.29 трлн. = 0.7. Удобно выражать в процентах, тогда можно сказать, что покупательная способность рубля – 70% от доллара. Смысл таков, конвертировав рубль в доллар и потратив его в США можно приобрести лишь 70% от того, что можно купить в РФ в среднем.
При сравнении номинального ВВП разных стран есть одна проблема – цены на товары и услуги в разных странах различаются. Так, ВВП считается как объем произведенных услуг в стране умноженный на уровень цен. В этом нет проблемы, но она возникает, когда ВВП пересчитывается к одной валюте (обычно в доллары).
Предположим, что есть две страны, которые производят единственный товар - хлеб в одинаковом количестве. Теперь предположим, что обменный курс одной страны будет завышен по сравнению с обменным курсом другой в два раза (причина не важна) . Тогда будет казаться, что первая имеет ВВП в два раза выше, если выражать размеры экономик в одинаковых валютах. Но на деле страны одинаковы, а разница объясняется исключительно валютным курсом. И мы видели этой осенью, что валютные курсы могут изменяться друг к другу очень быстро. Номинальные показатели ВВП несравнимы (яблоки с апельсинами), если мы хотим понять насколько богаче страна на самом деле.
Для того, чтобы сравнивать экономики разных стран экономисты считают ВВП по ППС. Смысл этой концепции прост – считается ВВП в ценах базовой страны. Например, подстрижка в России стоит 120 рублей, при условном курсе 30 руб/$ это составляет $4. Допустим, что такая же подстрижка в США стоит $8, т.е. в 2 раза дороже. Тогда статистик, считающий ВВП РФ по ППС, возьмет количество сделанных подстрижек в РФ и умножит их на $8 долларов вместо $4. И так для всех других товаров и услуг. Тогда ВВП США и России будет сравнимы, поскольку цены везде одинаковые (апельсины становятся яблоками).
Эта концепция похожа на подсчет ВВП в реальных цифрах, так Росстат выдает текущую серию индексов ВВП в ценах среднего квартала 2003 года. Итак, в подсчете ВВП по ППС берется все тот же валовой продукт (т.е. выпуск в штуках, тоннах, литрах) и умножается на цены действующие США.
Данные ВБ по странам мира выходят ежегодно, летом и это наиболее авторитетный источник информации. Есть другие источники подобной информации: ЦРУ США с их Factbook (похоже, косвенные оценки на базе данных ВБ), что-то публикует МВФ, а также ОЭСР (для стран входящих в организацию).
Всемирный банк, МВФ совместно со статистическими агентствами разных стран (и России также) регулярно проводят «раунды международных сравнений» (программа ICP, последний раунд был в 2005, текущий идет сейчас). Это обширная и сложная программа, предполагающая круговое сравнение цен в разных странах мира (их более 200). При всей неоднозначности, сложности сравнения цен и подсчета ППС, цифрам можно доверять.

ВБ публикует четыре файла – ВВП по ППС и номинальный и ВНП на душу по ППС и по номинальным курсам. Валовой национальный продукт, не сильно отличается от валового внутреннего продукта. ВНП = ВВП + NIRA, где NIRA – это чистый инвестиционный доход, полученный из-за рубежа (сальдо уплаченных и выплаченных страной процентов и дивидендов). ВНП концентрируется на том, кто производит продукт (иностранцы или резиденты), ВВП на том, где произведен продут, не обращая внимания на собтвенность. NIRA – компонента платежного баланса, обычно, не очень большая для большинстве случаев в сравнении с размером ВВП. Поэтому далее можно понимать что ВВП практически равно ВНП, а также ВВП на душу или ВНП на душу населения почти как одно и то же, без особой потери смысла.
Чтобы избавиться от волатильности экономисты используют среднегодовые значения валютных курсов, нежели последняя сделка 31 декабря. Для подсчета номинального ВВП используется как раз указанный подход – среднегодовой курс. Однако для расчетов номинального ВНП на душу ВБ использует «Atlas Method» который подсчитывает обменные курсы за исследуемый год, плюс еще 2 предыдущих года (всего 3), с корректировкой на разницу в инфляции в разных странах. Цель благая – избавиться от волатильности обменных курсов, однако это усложняет нам интерпретацию некоторых результатов. В нашем случае, это проблема только одной таблицы, используемой для классификации доходов страны.



Выше приведена таблица самых крупных ВВП по ППС (GDP PPP). Россия находится на 6-м месте благодаря большому населению. Для сравнения, размер экспорта из России (где более 3/4 - нефть и газ) в 2008 году составил $480 млрд., что немного не соответствует утверждению что «Россия это только нефть». В стране есть достаточно много услуг и товаров, кроме углеводородов, грубо, больше 4/5 ВВП РФ по ППС это что-то другое кроме экспортной нефти и газа. В этой связи не стоит поддаваться комплексам, навязываемым гнобителями страны.
Общемировой ВВП мира составляет почти $70 трлн. по ППС, и доля РФ в мире невелика – 3.3%, тогда как США имеют долю 20.4%. Первые 6 стран мира, включая РФ, это почти половина мирового ВВП.



Однако если считать по номинальному обменному курсу картина немного отличается. РФ скатывается на 9-е место из-за дешевизны собственной валюты. РФ обходит Бразилия, которая имеет большее и более бедное население (192 млн. чел), но при этом плавающий обменный курс (поскольку ее ЦБ занимается таргетированием инфляции). ЦБ РФ в 2008 больше сопротивлялся укреплению рубля и занижал курс, что находит отражение в цифрах номинального ВВП (также «заниженного» по сравнению с тем, что мог бы быть при нерегулируемом рубле в долларах в 2008). Общемировой ВВП по номинальным курсам составляет $60 трлн., и первые 5 стран имеют долю в 50%.

Большие по населению страны должны иметь большой ВВП, и малые - малый. Таблицы с размерами ВВП ничего не говорят о качестве жизни страны. Поэтому посмотрим на данные номинального подушевого ВНП (GNI per capita со странным методом Atlas).



Для некоторых государств ВБ (преимущественно оффшоров) не смог посчитать ВВП точно, данные появятся позже, но их место известно. Лихтенштейн, возможно, производит мало, зато граждане страны получают доходов на капитал, инвестированный в других странах (что важно в подсчете ВНП). Среди крупных стран первое место занимает Норвегия, которая благодаря нефтеэкспорту имеет очень высокий реальный обменный курс своей кроны. Россия находится в этом списке из 210 стран на 75-м месте с ВНП на душу в размере $9.6 тыс. или 20% от аналогичной цифры США. Но, как мы знаем, расчет по номинальным ценам не совсем справедлив.



С учетом паритета (GNIPC PPP), Россия перемещается на 71 место и имеет подушевой ВВП в размере 33% от США. Иными словами, россиянин в 3 раза беднее американца, если считать в сопоставимых сценах. В таблице показаны первые 30 опубликованных строк, но некоторые цифры до сих пор не посчитаны ВБ, очевидно, из-за проблем с расчетом ППС. Норвегия - богатая страна, но ситуация слегка меняется, если считать ВНП на душу с учетом паритета покупательной способности. В номинальных курсах норвежец был в 1.83 раза богаче американца, в сопоставимых ценах (т.е. по паритету) только в 1.25 раза.

Теперь можно изобразить большую картину мира на графике. По оси абсцисс (OX) мы будем откладывать относительное богатство страны (ВНП на душу по ППС), нормированное США. Т.е. США = 100%, Россия = 33%, Норвегия = 125%. По оси ординат (OY) отложим реальный обменный курс национальной валюты, также нормированный долларом США. Для этого мы делим ВВП номинальный на ВВП по ППС каждой страны. Доллар автоматически становится равным 100% (потому что ВВП по ППС США в ценах 2008 года США равен самому ВВП). Мы получим картину, как реальный курс страны зависит от богатства ее жителей.



Обозначения некоторых стран в левом углу пришлось удалить, чтобы не засорять график. Налицо тренд, чем богаче страна (влияние разницы валют уже учтено, цены ВНП по ППС сопоставимые), тем дороже национальная валюта. На самом деле это называется у экономистов Penn Effect, изначально замеченный на данных университета Пенсильвании (см. в Гугле «Penn World Tables», с историческими данными по многим странам). Есть модели, объясняющие такая зависимость существует, главная из которых называется эффект Баласса-Самуэльсона.
Принцип следующий. Богатство страны - это производительность ее работников (сколько работник производит единиц ВВП). В ходе мировой торговли богатые страны меняют свои товары, произведенные с меньшим количеством труда, на товары бедных, малопроизводительных стран, с большим количеством труда. Богатые страны, благодаря своей производительности, потребляют больше товаров и имеют более высокие зарплаты (выраженные в количестве товаров на единицу зарплаты). Во всех экономиках также есть неторгуемый на международном рынке сектор (учителя, парикмахерская, булочники или цемент). Теория предполагает, что производительность в торгуемом секторе растет быстрее, чем в неторгуемом. Так учитель в Нигерии обучает примерно столько же детей, как и в США в отличие от работника Тойоты по сравнению с работником АвтоВАЗа. Однако конкуренция на рынке труда в стране подразумевает, что зарплаты в торгуемом и неторгуемом секторах будут сближаться. Таким образом, учитель богатой страны будет получать большую зарплату, выраженную в количестве всех товаров, чем учитель бедной страны. В итоге уровень цен в богатой стране будет выше, чем в бедной. Соответственно, реальный валютный курс богатой страны будет выше, чем в бедной, что есть прямой эффект разной производительности в секторах с торгуемыми товарами.
Интересно, что этот же закон может влиять на покупательную способность даже в рамках единой валюты и в пределах одной страны. Уборщик в Москве получает больше уборщика в Перми, если выражать, хоть в рублях, хоть в корзине потребляемых ими товаров. Похоже, что более производительная Москва дает больше торгуемых товаров и услуг на работника, чем другие регионы. И тут следует возразить, и это будет правильно. Кроме фактора производительности могут быть другие, например, региональные и национальные различия в ресурсах (есть нефть - нет нефти, разный климат). На уровне стран действуют торговые барьеры, транспортные издержки, или влияние количества денег на доход («в Москве больше денег»). Эффект Баласса-Самуэльсона, безусловно, не описывает все вариации от приведенного на графике тренда, но модель описывает общую картину. Зависимость реального курса валюты от богатства жителей устойчива во времени. Можно полагать, что если страна станет богаче, то ее реальный курс подорожает.
На валютном рынке реальные курсы устанавливаются не только соотношением товаров, но и потоками капитала частного капитала, правительства или валютным регулированием и интервенциями центробанка, как это происходит в Китае. Тем не менее, приведенный график дает нам некоторое понимание насколько дорога или дешева некая валюта в абсолютном значении. С помощью тренда (и оговорок, что это только эмпирический закон) мы можем говорить о «справедливом курсе валюты». Если мы учтем ветреный характер капитала, что капитал не может систематически только вытекать, но может и втекать обратно, то товарные потоки оказываются более важными для курсообразования. По крайней мере, долгосрочно.
Итак, мы видим то, что доллар оказывается довольно дешевой валютой по отношению к общей зависимости. Мы видим, что евро (страны обведены обвалом) примерно на 20% дороже, чем доллар. Не следует забывать, что расчеты подразумевают среднегодовой курс 2008 года. Но, поскольку различия в инфляции в еврозоне и США незначительные, мы напрямую можем сравнивать и нынешние номинальные курсы.



Среднее значение евро было около 1.47 $/?. Текущий курс составляет 1.43, разница текущего и среднего составляет всего 3%. Тогда как найденная на графике зависимость подразумевала необходимость падения курса евро к линии зависимости процентов на 15%, и одновременный рост доллара до линии процентов на 22%. В итоге получается, что реальный курс доллара к евро должен вырасти на 40%.
Теперь можно посчитать «справедливый» курс евро, составляющий 1.47* (1-40%)=1.05. В этой связи рискнем дать прогноз, что долгосрочно, возможно в перспективе нескольких лет, курс евро будет иметь тенденцию к снижению с текущих значений ближе к 1 к 1 (разницей в инфляции можно пренебречь). Это не так экстремально, если вспомнить, что в 2000-2002-м курс был около 0.8-0.9 $/?.
Предположительное объяснение, почему евро было дорогим и дорожало в 2000-х года может быть связано с диверсификацией золотовалютных резервов и обретением евро статуса «резервной валюты». Сейчас порядка 2/3 мировых валютных резервов центробанков находится в долларах, и около 1/4 в евро (статистику собирает МВФ). До перехода на единую валюту, региональные финансовые рынки стран Европы были не настолько крупными, и их валюты не настолько «резервными».



Похожие прогнозы по евро мы получим, если посмотрим на реальный эффективный обменный курс. Выше приведен график, который считает Джей-Пи Морган (подобные картины дают другие источники, например, bis.org). Индекс является относительным (значение ничего не значит, произвольно зафиксировано на 2000-м, принято за 100). Индекс следует сравнивать сам с собой, он относительный, в отличие от абсолютного значения, полученного на данных ВБ. Среднее значение в прошлом было на 10% ниже, чем значение на июнь (индекс считается помесячно). Поскольку реальный курс евро считается к корзине валют партнеров, но не к доллару, предполагаемое снижение на 10% к корзине не противоречит снижению к «справедливому» значению евро к доллара на 40%. Похожую картину мы получим, если будем смотреть на относительный реальный обменный курс доллара (он занижен к своей исторической средней). Итак, с этой точки зрения, доллар до сих пор, относительно и абсолютно дешевая валюта, а евро, скорее, дорогая. Конечно, не забудем всякие «отмазки», что модель может не учитывать других важных факторов.



Выше приведена большая картина, менее богатых стран (до 50% от США по ВНП по ППС). Пришлось пожертвовать подписями некоторых точек, чтобы избежать хаоса на графике. Мы видим, что Россия в 2008 имела вполне приемлемый курс, не завышенный, даже, слегка заниженный. Девальвация сделала рубль более дешевым, чем он был в прошлом году, и мы можем полагать, что рубль сейчас недооценен. Если мы взглянем, где находится нефтяная Норвегия (реальный курс 162% от доллара), или ресурсная Бразилия, то вряд ли можно говорить о том, что рубль был дорогим в 2008 году. Среднее арифметическое номинального к доллару было 24.9, но сравнивать прошлые и нынешние номинальные курсы при высокой инфляции не верно.
Вряд ли, кстати, можно было говорить, что в РФ была голландская болезнь, завышенности курса не было, как нет. И тут остается вопрос, является ли это заслугой ЦБ, сопротивлявшегося укреплению? Возможно – да, но больше похоже на вариант, что политика предсказуемого укрепления 2007- июля 2008 и предсказуемой девальвации в октябре – январе привела к ожесточенным атакам спекулянтов в обе стороны, и, следовательно, завышению значений в обе стороны.

Страны бывшего СССР



На графике отражены только 15 сестер по бывшему СССР. Разброс богатства поражает и есть подозрения, что развал Союза причинил больше проблем, чем принес выгод (кроме Прибалтики). Россия на поверку оказывается не такой бедной страной, и не сильно уступает лидерам. Зато проигравших много.



На графике выше те же данные, страны СССР (синие столбики, кроме РФ), в другой форме – чтобы можно было сравнить с близкими странами (желтые столбики). Конго – одна из самых бедных стран мира, ВНП $290 на душу по ППС, это меньше $1 в день. Кстати, порогом нищеты в последнее время все чаще считают не $1, а $2 доходов на душу в день. Китайцы богаче грузин и молдован, через пару лет могут обогнать Украину по подушевому ВНП. Кризис, внесет свою лепту, ВВП РФ в 2009 должен упасть на 6-8% (средний разброс прогнозов), Прибалтика показывает темпы спада больше 15% (догоняя РФ сверху).

Все это интересные данные, которыми мне хотелось поделиться, не делая особых выводов.

osmar92: Евро к паритету у меня прогознируется ближе к 2016 году.
Рубль ближе к 40 был бы справедливей.

khapuga: Евро может двигаться 1 к 1 до 16, соглашусь. "Фундаментальный анализ" (назовем его тут так) не имеет инструментов по прогнозированию точного времени. Может, и к 16-му, но мне кажется, будет чуть раньше.
А справедливость курса рубля посчитать сложнее. Только в 40 не верится.
Средний курс в 2008 был ~25. Добавим разницу в инфляции 15%, чтобы можно было сравнивать с номинальным курсом в конце этого года. будет 25*(1+15%)= 28.75. Курс 40 выше на 39%, или предполагает, что "на картине мира" (большой график в посте) рубль должен снизиться от линии на 1/(1+39%)-1= -28%.
Если на графике RER рубля был 70%, то должен стать 50%. (70%/(1+39%). Маловато, должно быть выше. Поэтому в 40 в ближайшее время с "фундаментальной точки зрения" не верится. А то, что в перспективе нескольких лет, при нашей-то инфляции, это пожалуйста.

clandike: Класс!!! Наглядно, понятно... но вечноживущий червячёк сомнения куснул - что если за опорную точку взять какую-то другую страну, а не United States, с их далеко выходящей за рамки ВВП "подводной денежной массой" деривативов (т.е. неких "дополнительных денег" их внутреннего спекулятивного рынка), а также навсегда иммигрировавших зарубеж бумажных банкнот (опять же с целевым назначением не денег товарооборота, а чисто "всемирной валюты")?

khapuga: Если считать на этих же данных и взять за базу любую другую страну ничего не изменится. Можно взять РФ, благосостояние принять за 100% и курс также. Но в результате будет лишь другой масштаб по осям, а точки будут располагаться на тех же местах.
К сожалению, на имеющихся у нас данных ничего иного придумать не получится, а сравнивать цены между странами самостоятельно мы не сможем, это грандиозная работа.

Как повысить прибыль автосервиса - оборудование для автосервиса.

уроки фотошопа эффекты

Продажа и покупка б/у поддонов - поддоны деревянные. Производство деревянных поддонов.

Хороший тюнинг - тюнинг infiniti g35. Ищете Infiniti G35?

Полиграф детектор. Сервис полиграф проверка.

Организация и проведение детских праздников организация свадьбы детские праздники Детские утренники,